temprano en la mañana informábamos a propósito del IPC que entregó el INE y que ha marcado también Pablo ¿no? la conversación los mensajes que nos han llegado de los auditores a propósito de un tema en particular que es que indica que el PAN bajó de precio algunos auditorios nos decían que sí nos pasaban los datos también pero bueno queremos conversar sobre este tema acá en el expreso bio bio le agradecemos a Valentina a Pablaza investigadora del observatorio del contexto económico de la Universidad Diego Portales para hablar precisamente de esta cifra del IPC que varió un 0 ,2 subió el gas licuado la carne vacuna entre otros pero bajó el PAN ¿cómo está Valentina? buenas tardes hola buenas tardes hola Loreto hola Pablo muchas gracias por la invitación lo primero claro es que con este 0 ,2 % que está un poquito bajo las expectativas del mercado dentro de todo es un alivio para el bolsillo de los chilenos obviamente acá no hay que sobre reaccionar al dato pero sí se puede destacar que en este caso vemos una variación ligeramente más acotada que la que se anticipaban en las expectativas de mercado nosotros por ejemplo esperábamos una un alza de 0 ,3 % y si vamos a la encuesta de expectativa incluso era un poquito más alta tanto en un 0 ,4 % entonces evidentemente hay una pequeña un pequeño margen en el fondo en el alza de precios en términos mensuales y cuál es la mayor noticia en este caso es que con este dato en particular la inflación interanual se ubicaría en 3 ,9 % es decir hay una leve desaceleración respecto a lo que veíamos viendo en la inflación anual el mes pasado y evidentemente también respecto a lo que se esperaba toda vez que con un poco más de aumento de precios ya se podía ver una aceleración en la inflación por sobre el 4 % para este mes en particular ahora ¿por qué te digo que no hay que sobre reaccionar? porque si bien este dato particular fue un poquito más bajo y Lo que todavía se espera es que por lo menos hasta junio la inflación interanual va a seguir aumentando previo a que hayan reducciones de aquí a fin de año, ¿ya? ¿Y esto por qué? Porque evidentemente tenemos un impacto de los combustibles que estuvo concentrado en marzo y abril, pero todavía hay otros elementos que sabemos que van a seguir aumentando de precios en los próximos meses, aunque son de forma más paulatina, y por otro lado tenemos elementos de base de comparación. Recordemos que cuando hablamos de la inflación anual, hablamos de cuánto está el nivel de precios hoy versus hace un año, ¿ya? Y acá lo que va a pasar precisamente en el próximo mes es que nosotros proyectamos que en términos mensuales el alza de precios puede ser sumamente acotada, incluso un 0 ,1%, pero aún así la inflación en términos interanuales se debería acelerar cerca de un 4 ,5, 4 ,6 % interanual, entonces podría ser uno de los peores datos en términos interanuales. Sí, ahora Valentina, obviamente, y llevándolo también a lo práctico, al día a día, lo comentaba Loreto, la carne de vacuno, por decir, tuvo un aumento de un 2 ,7%, pero el PAN, que somos todos buenos para el PAN en Chile, reportó un descenso mensual de 4 ,0 % con una incidencia de 0 ,0 .85%, pero estábamos escuchando a la gente y dice, no entendemos si bajó el PAN efectivamente. ¿Dónde bajó el PAN? Claro, ¿dónde es eso? Sí, acá pasa algo sumamente curioso, de hecho, si tú me preguntas a mí, ¿dónde estuvo la sorpresa de este mes en particular? Es precisamente con lo que ocurre con los alimentos. ¿Y por qué te digo esto? Porque en el contexto actual, como estamos viendo, la verdad es que hay pocas presiones inflacionarias. Entonces, lo esperable es que la inflación en términos mensuales fuera bien acotada en este mes en particular. Y ahora, ¿dónde si uno preguntaba dónde podían salir alzas de precio? Era precisamente en los alimentos, porque sabemos que los alimentos es uno de los principales canales a través de los cuales se pueden evidenciar los efectos de segunda vuelta que vimos del alza de los combustibles en los meses anteriores. Entonces, cuando, por ejemplo, tú me preguntabas cuál era la proyección para este mes en particular, parte del alza que se esperaba, aunque fuera acotada para este mes en particular, era precisamente por los alimentos, y en este caso en particular vemos que la división completa de alimentos registra una reducción de 0 ,8 % en términos mensuales. Y ahí acá, ¿cuál es el alimento más destacado? Es precisamente el pan, que tiene una reducción de 4 % en términos mensuales, y es el alimento que más incide a la baja dentro de esta división. Ahora, la pregunta es por qué, y precisamente esto es bien interesante de entender. Bueno, entonces, estamos efectivamente, el pan es uno de los elementos que nosotros ya esperaríamos que se va a ver reflejado alza de precios dado el shock de costos, todo lo que estuvo asociado con energía, transporte, etcétera. Pero acá, exactamente, pero acá hay que entender también el contexto general o el marco en el cual se presenta este shock. ¿Y cuál es ese marco relevante? Es que si tú miras el precio del trigo a nivel internacional, la verdad es que las perspectivas no son tan buenas, y eso está haciendo que, en general, el precio del trigo está cotizando a precios más bajos. Entonces, esto permite, en el fondo, compensar un poco, que dentro, internamente, estamos teniendo presiones al alza, pero por fuera estaríamos teniendo presiones a la baja en el precio. Y yo creo que esto probablemente está explicando parte relevante de lo que está sucediendo en este mes en particular, sumado además que esta es una variación intermensual. Entonces, vemos una reducción de 4 % en términos mensuales, pero el mes pasado ya había subido un 2%. Entonces, si vamos neteando más o menos, evidentemente vemos que la reducción en el precio es más bien acotada. Claro, lo que se preguntan varios, hay auditores con algo tan común, no que compramos todas las semanas prácticamente en Chile, sino más, es que justamente, ¿dónde es que baja? Claro, ahí el INE hace un sistema de monitoreo de precios, donde van a panadería, supermercados, y eventualmente en algún lugar pudo haber bajado, que quizás no es el que quienes están sorprendidos con este anuncio de baja, o que se dice que según el INE y el monitoreo que hace, baja no es tan así, es por eso, es por la forma en que se llega a este valor de la canasta. Sí, exactamente. Entonces, lo que nosotros estamos viendo en general, hay que recordar que el INE cuando hace esta recolección, tenemos que tener en consideración también que esto es a nivel nacional. Sí. Entonces, ¿qué es lo más probable? Lo más probable es que de repente muchas veces nos pasa, sobre todo las personas que vivimos en Santiago, es que decimos, bueno, en mi feria o en mi supermercado no están bajando los precios. Pero nuevamente, esto es una recolección de precios, una muestra representativa del nivel de precios a nivel nacional. Entonces, probablemente lo que hay que entrar a picar en este caso es ver qué está pasando, por ejemplo, a nivel regional, si quizás en algunas regiones se están concentrando las reducciones de precios y eso puedan estar en el fondo paliando. Entender también que estos precios, obviamente, no solamente es en panaderías, tenemos que ver qué pasa en los supermercados, qué pasa con el comercio online. Entonces, claro, el tema es muy difícil. Uno de repente dice, bueno, porque dicen que está bajando el pan, si yo en mi panadería siempre lo sigo viendo. al mismo precio, incluso lo estoy viendo más alto, pero no, hay que entender que esto es un precio promedio a nivel nacional, entonces en promedio, a nivel representativo, el precio está teniendo esta reducción. Ahora, nuevamente también enfatizar, esta reducción sigue siendo acotada, entonces evidentemente un 4 % dentro de un kilo de pan que debe estar en 2 .500 pesos, la verdad es que el 4 % son muy ínfimo, y esto en definitiva también se explica en por qué de repente cuando vemos reducciones en el precio en términos porcentuales, la verdad es que no lo vemos en el valor que estamos pagando porque precisamente son magnitudes muy acotadas. Sí, ahí no explicaste muy bien el fenómeno del pan, Valentina, pero por decirlo, a ver, uno tiende a pensar, la carne de vacuno siempre sube en las vísperas de fiestas patrias, habitualmente, ahora sube. Lo mismo uno piensa con el transporte aéreo internacional, porque por decir, la carne de vacuno tuvo un aumento de un 2 ,7. El transporte aéreo internacional, uno dice en la previa, a lo mejor de las vacaciones de inverno, puede subir. A mayo, hubo dos fines de semana largo. Ya. El primero de mayo y el... Claro, pero uno tiende a pensar que a lo mejor la gente sale tanto fuera en el transporte aéreo internacional. Bueno, el combustible también impacte. Tiene que ver todo esto, el combustible, la situación que está pasando en Medio Oriente. Sí, mira, acá en general, también nuevamente, siempre hay que entender que los efectos de precio nunca son 100 % directos, ¿ya? Y los dos ejemplos que diste son súper interesantes, porque por un lado vemos el tema de la carne. Acá hay que entender la carne en general, nosotros la importamos, ¿ya? Entonces, más allá de lo que esté pasando hoy puntualmente, hay que recordar que, por ejemplo, esa carne probablemente está recogiendo un tipo de cambio que fue más elevado los meses previos, ¿ya? Si bien para el mes particular de mayo la variación del tipo de cambio fue sumamente acotada, o sea, se podría decir que casi no cambió el valor del dólar entre abril y mayo, pero sí hay que entender que la carne que se comercializó durante ese mes probablemente se importó a un tipo de cambio más elevado. Entonces, eso hace, por ejemplo, podría ser una explicación plausible para ver por qué aumentó el precio de la carne en este mes en particular, ¿ya? Y lo mismo pasa con el transporte. Recordemos que esta, en general, ya había tenido variaciones de precio, pero obviamente también no es solamente un factor en particular que explica, tenemos que ver qué pasa con los combustibles, tenemos que ver qué pasa con la demanda también. Evidentemente pueden haber elementos de demanda, quizás habrá gente que está anticipando, que se anticipa que va a subir el precio, entonces se adelanta la demanda, o viceversa. Entonces, obviamente eso también te permite explicar que hay tantos elementos que hay que tener en conjugación para entender estos cambios de precio, que en el fondo demuestran que no siempre los efectos son inmediatos, sino que también pueden haber rezagos, pese a lo que está ocurriendo hoy en día, y es precisamente lo que ocurrió con los combustibles. Entonces, los combustibles, el alza fue la última semana de marzo. El IPC recién lo recogió en abril en forma directa, pero además sabemos que los efectos de segunda vuelta se van a ver, ni siquiera se alcanzaron a recoger de forma significativa en este mes en particular, entonces probablemente va a haber un impacto hacia los siguientes meses. Sí, y atención también con los alimentos, llama la atención, claro, uno dice que es bueno que estén bajando, pero ojo, porque podría haber una causa de demanda, de que la gente se está apretando el cinturón, está comprando menos, por lo tanto hay que bajar, lo vimos en el CYBER, donde creció también la categoría de alimentos para comprarlos con descuento. Valentina Pablaza es investigadora del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales, o SEC UDP. Valentina, muchísimas gracias. Gracias, Valentina. Gracias a ustedes, bien bien. Gracias, buenas tardes.