la mañana con diez minutos hacemos Mercado Futuro una conversación sobre economía para, bueno, conocer otra mirada, otra perspectiva de los últimos datos, particularmente Limasec que conocimos en la jornada de ayer, que está marcando el devenir de la economía chilena con el primer trimestre, bueno, negativo. Comenzó la economía chilena en dos mil veintiséis con una caída del PIB en el primer trimestre. En el trimestre las expectativas también para el año caen bajo el 2%. También se está dando la discusión de la denominada mega reforma. En fin, unos y otros van marcando la agenda económica. Está en línea con nosotros hasta ahora Valentina Pablaza. Ella es investigadora del Observatorio de Contexto Económico OSEC de la UDP. ¿A quién le damos la bienvenida al programa? Valentina, muy buen día. Hola Antonio, muy buen día. Gracias por la invitación. No, gracias a ti. Gracias por atender nuestro llamado. Partamos por este primer trimestre, este último IMAC, que cayó en 0 ,1%. A ver si nos ayuda a entender qué significa y qué proyecciones puede tener en el inicio de este año. Sí, bueno, a ver, definitivamente el IMAC nos volvió a sorprender al mercado, esta vez con una contracción. Si bien esta contracción es bien acotada, es un menos 0 ,1%, sigue siendo una cicha que se ubica en terreno negativo. Y más allá del dato particular de marzo, como bien tú decías, lo que más preocupa es que esto repite ya una especie de tendencia que se venía observando desde enero de este año. Y con esto, en definitiva, lo que ya se puede proyectar es que el primer trimestre se va a presentar una contracción del PIB en términos anuales. Y esto obviamente es preocupante porque, en definitiva, dificulta muchísimo la capacidad de que la economía pueda crecer sobre el 2 % durante el 2026 de aquí al fin de año. ¿Es una cuestión de tiempo o una cuestión de los incentivos que se están dando para una serie de factores que marcan el crecimiento económico en este momento? Sí, mira, acá tienen varios elementos que hay que tener en consideración. Nosotros ya llevamos mucho tiempo advirtiendo de que definitivamente acá en Chile faltan incentivos para que podamos hablar de cifras de crecimiento económico más elevado. ¿Ya? ¿Y qué es lo que pasa? Es que, en el fondo, cuando nosotros nos acostumbramos a tener estos crecimientos en torno a un 2%, que es básicamente el potencial que tiene nuestra economía. O sea, el que será el 2 % es como el mínimo que deberíamos esperar. Y, evidentemente, cuando empezamos a ver estas cifras en terreno negativo, evidentemente, no solamente que sean más bajas que el 2%, sino que, en este caso, se está produciendo menos que hace un año. Esto, obviamente, lo que muestra es que, al tener una capacidad de crecimiento tan acotada, estamos muy susceptibles a que elementos muy particulares ya nos pueden llevar a tener estas cifras, que es precisamente lo que ha ocurrido un poco durante el primer trimestre del 2026. Si nosotros analizamos un poco qué es lo que está ocurriendo, son elementos bien puntuales que se están sucediendo, que explican estas cifras negativas del IMASEC. Pero, en el fondo, muestra, por ejemplo, lo sensible que estamos a que la minería no esté creciendo, por ejemplo. Y eso repercute directamente en las cifras que estamos viendo a nivel agregado. Ahora, cuando la minería, estoy pensando en la gran minería y todo lo demás, no crece, es de nuevo, quería conocer tu mirada al respecto, ¿es por una cuestión estacional o por una cosa más tendencial que hemos visto en el último tiempo aquí en Chile? O en el mundo, porque también todo se relaciona, digamos. Sí, mira, acá se está dando una combinación bastante curiosa, porque, efectivamente, si nosotros vemos el panorama internacional, tenemos un precio del cobre bastante elevado, o sea, están en niveles históricos, pero aún así tenemos que la actividad minera está bastante rezagada en general. Y qué es lo que está ocurriendo es que, en general, pese a que las condiciones están siendo más favorables, y de hecho se ha ido viendo que las expectativas del sector minero han ido mejorando, no solamente por este mayor precio del cobre, sino que también porque se observa un panorama más optimista en términos de que la inversión sea más rentable. El problema es que esto impacta más al futuro, ya hacia los próximos meses. Pero actualmente estamos viendo que hay limitaciones en la producción minera, y esto viene acarreándose ya desde mediados del 2025. Recordemos que cuando ocurrió el accidente en el Teniente, se disminuye una proporción importante de la producción de cobre en Chile, y esto ha ido acarreándose. Se sabe que esta recuperación va a ser bastante paulatina, entonces ya se puede anticipar que incluso a lo largo del 2026 nos vamos a ver un impulso bastante relevante de la minería, y también hay elementos puntuales, o sea, por ejemplo, cuando hay una baja ley de minerales en algunas industrias, perdón, en algunas páginas específicas, esto entonces también se va acumulando. Sumado también hay un efecto de base comparación, ya en la medida que también como que nos vamos comparando y hubo un crecimiento importante de la minería hace algún tiempo. Por ejemplo, si recordamos cifras del 2025, había tasas de crecimiento de repente del 15 % en la minería, entonces obviamente es más difícil también poder superar esos niveles con el ritmo actual de crecimiento. Estamos conversando, ustedes escuchan a Valentina Apablaza, ya es investigadora del Observatorio de Contexto Económico de la UDP. El contexto económico, ¿cómo se relaciona, si es que se relaciona de alguna manera, Valentina, con la discusión parlamentaria, con la mega reforma, con las expectativas que ha generado un nuevo gobierno, en fin, ¿cómo se combinan, si es que ocurre eso? Sí, como bien dices tú, acá el principal canal es precisamente la expectativa Nosotros acá, cuando nosotros, por ejemplo, vemos el IMASEC en particular Nosotros estamos viendo cuánto se produce en cada uno de los sectores económicos Que es un poco distinto al enfoque cuando hablamos del PIB por el lado del gasto Ahí sí hablamos de cuánto gastan las familias, cuánto invierten las empresas, etc. Pero en general, en cualquiera de estos dos casos, está muy ligado a expectativas Porque en el fondo yo tomo decisiones de producción En base a lo que yo espero que ocurra con la economía en los próximos meses Toda vez que, en la medida que yo veo más certeza, por ejemplo, de cuál va a ser el escenario económico Yo tengo más incentivos a invertir Lo mismo ocurre también si lo vemos por el otro lado, por el lado de la demanda o el lado del gasto Piensan las familias, cuando nosotros vamos a tomar una decisión de cuánto yo voy a consumir Efectivamente yo voy a consumir en la medida que yo estoy seguro que puedo gastar ese dinero Porque en el otro escenario yo probablemente voy a optar por ahorrar Entonces, todo esto tiene que ver más que nada con un lado con las expectativas Y definitivamente se ha visto un cambio, en principio un cambio más optimista Para las expectativas, tanto de hogares como empresas Pero sí hay que reconocer que en los últimos meses en particular Esto se ha ido debilitando Y esto en general suele ocurrir cuando empiezan a haber muchas expectativas de cambios positivos Pero que después entre medio empiezan a pasar cosas Recordemos que también estamos en un escenario donde tenemos un escenario internacional bastante incierto Que nos ha cambiado mucho el panorama que se tenía previsto para el 2026 Eso ha repercutido, por ejemplo, ya sabemos en lo que pasó con el alza de los combustibles Y esto obviamente te va cambiando un poco el panorama de estas expectativas Entonces hay que separar ahí el corto versus el largo plazo Obviamente yo creo que en el largo plazo la mayoría de las cosas están apuntando a mejorar expectativas Pero sí en el corto plazo está habiendo yo creo que más ruido del que esperaríamos O más del que nos gustaría tener Y eso en definitiva perjudica la capacidad de tener cifras de crecimiento más elevadas en el corto plazo Interesante eso, estaba pensando mientras te escuchaba, Valentina ¿Cómo, si es que esto se expresa en el día a día de las personas o tiene que ver con otras cuestiones más bien? Sí, a ver, acá el IMAC lo podemos interpretar por dos formas Primero esto es literalmente un termómetro de lo que está pasando con la actividad económica O sea, nosotros estamos viendo cómo se está dando el dinamismo de la actividad económica en los últimos meses Entonces esto obviamente representa cuál ha sido el dinamismo Y esto está relacionado directamente con las personas ¿Por qué? Porque a veces nosotros vamos muy lejano el término de crecimiento económico Pero lo que hay que entender es que el crecimiento económico es el motor principal Para que una economía vaya bien y que haya mayor bienestar en esta economía ¿Ya? Y cuál es el ejemplo más cercano que me gusta dar a mí Es que en la medida que nosotros tenemos un ritmo de crecimiento económico importante Es decir, estamos produciendo a tasas más elevadas Lo importante acá es entender que entre mayor sea el crecimiento económico Se generan oportunidades de creación de empleo Entonces es más probable que las personas encuentren estos empleos Pero ojo que no es solamente un hecho de que se abran más plazas Sino que también tenemos mejor calidad del empleo Tenemos opciones de pagar mejores salarios Entonces obviamente todo esto empieza a ser un círculo virtuoso En la medida que nos preocupamos en el crecimiento económico Mejoran las calidades de vida de las personas Eso es un ejemplo directo Y otro ejemplo que yo creo que también es bien atingente a la discusión actual Es el elemento de que en la medida que haya mayor crecimiento económico Aumenta la capacidad del Estado de financiar políticas públicas ¿Por qué? Porque en la medida que hay mayor crecimiento económico Esto se debería traducir en una mayor recaudación fiscal Y esto evidentemente te da espacio para financiar nuevas políticas O en el caso actual te da espacio a tener que hacer una menor reducción de gasto Que evidentemente eso también nos repercute en el día a día Con todo el tema sobre todo de políticas sociales Claro, el tema de la reducción del gasto Mira que bueno que tocas ese tema Porque bueno, diría, es clave la discusión Y más allá de lo que se está discutiendo en el Parlamento O lo que hablan, no sé, los economistas, los observadores, los especialistas Eso, perdón, también es parte de la discusión O creo yo, de las preocupaciones de las personas en el día a día ¿No? Sí, precisamente Y acá yo creo que hay que entender nuevamente Por qué también se le está dando tanta relevancia A el crecimiento económico Precisamente es este el motor que nos va a permitir Que en el futuro, por ejemplo El Estado efectivamente pueda gastar más Ya, porque en un escenario en el que estamos con un gasto Que está creciendo Y tenemos una economía que se está estancando prácticamente Es difícil que tengamos los recursos suficientes Para financiar nuevas políticas Ya, y llega a un punto en el que es tal que Los ingresos empiezan a bajar Que lo que precisamente ahora está ocurriendo Es que el gasto está creciendo más rápido que los ingresos Y eso nos ha llevado en general a generar este déficit fiscal o esta deuda Y acá obviamente tenemos dos caminos O reducimos el gasto o mejoran los ingresos Y precisamente una forma que es la que a todos nos gustaría es que más que tener que disminuir el gasto, que hoy evidentemente haya un mayor crecimiento económico que nos permita tener más ingresos para el Estado y eso nos permite no solamente mantener el nivel de beneficios que se tiene actualmente, sino que también eventualmente aumentarnos. Bueno, muy interesante escucharte, Valentina. Valentina Apablaza, investigadora del usuario de Contexto Económico de la UDP. Que tengas buen día, muchas gracias por haber conversado con nosotros. Buen día también. Chao, muchas gracias. Bien,